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电解铝：四川限电小幅扰动供给，淡季累库或持续。供应方面，山东地区由于产能转移原因有所减产，影响产能10万吨左右。复产方面，云南继续大幅释放复产产能，其中云铝复产速度较快，影响体量较大，个别企业的复产信心较弱，计划复产产能有限，主要是担忧枯水期到来后云南继续减产所致。截至目前，电解铝开工产能4142万吨，周比增加16万吨。库存方面，本周铝锭社会库存开始累库，主要也是电解铝企业退水铸锭导致——铝棒等加工企业需求不佳影响，部分自带配套加工产线的企业减少铝水产出率，增加铸锭量，认为目前销售铝锭性价比更高，市场陆续到货，缓解前期缺货压力。需求方面，铝水供应减量、订单不足、成本倒挂均影响本周下游加工企业生产情况，下游加工的减产导致电解铝的需求也有回落，叠加铝锭社会库存的累库，流通货源较前期充足，市场铝锭成交情况较前期转弱。

铜：供给扰动增加，低库存支撑铜价。供应方面，据智利铜业委员会（Cochilco），智利ESCONDIDA铜矿5月份铜产量下降21.5%，至83,900吨，智利COLLAHUASI铜矿5月份产量下降11.8%，为43,200吨。TC价格于周内仍然上涨0.5美元/吨至91.5美元/吨。4月份洛阳钼业和刚果金政府就TFM增储权益金问题达成一致，该公司铜矿库存下半年将逐步释放，铜矿加工费仍然高企，暗示精矿供应仍显宽松。需求方面，铜价大涨后持续小幅下跌，低库存带来支撑，整体铜价仍处于高位，加工费方面跟随现货升水一路下调。库存方面，LME铜库存继续下降，但有小幅上涨，进入7月份消费疲软，进口货源到岗，上期所铜库存增加，但目前为止整体看全球显性库存下降且处于偏低位置，继续支持铜价。

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